港元汇率

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港元汇率

港元汇率是指港元兑其他货币的汇率。

中文名

港元汇率

报价

1 港元=0.1288 美元

制作

2005 年 5 月 18 日

宣布

香港金融管理局

目录

12

港元汇率报价广播

1 港元=0.8048 人民币 1 港元=0.1288 美元

（截至 2015 年 3 月 17 日 18:26:00）

港元汇率设定广播

2005年5月18日，香港金融管理局宣布特别行政区汇率安排发生历史性变化。即日起，港元交易正式启动与美元挂钩的“双向限价”机制。

简单来说，港元采用典型的钉住汇率安排，这意味着两个方面：一是钉住汇率。港元与美元的汇率是固定的，香港金融管理局随时准备按固定汇率买卖外汇。二是进口利率。金管局不实行独立的货币政策，所以香港的货币基础始终以外汇储备为后盾，港元和离岸美元利率完全一致。

然而，在实践中，港元在两个重要方面偏离了典型做法。首先，香港的本地货币汇率并不总是与美元汇率相同；过去两年一美元兑换多少港币，三个月的香港银行同业拆借利率 (HIBOR) 与美元的伦敦银行同业拆借利率 (LIBOR) 显着偏离。这是自 1998 年以来我们第一次看到短期 HIBOR 和 LIBOR 之间的显着利差，也是第一次本地利率一直低于海外美元利率。

其次，更重要的是，港元实际上并未完全与美元挂钩——这在全球挂钩中几乎是独一无二的。事实上，香港金融管理局一直维持所谓的“单向钉住”机制直到5月，汇率“封顶”在7.8港元：1美元的“基准”水平这意味着金管局会自动干预市场，卖出美元，以避免港元贬值超过这个水平；但金管局在另一个方向上有更多的自由裁量权，这意味着港元可以兑美元升值。

港元确实定期升值。过去 15 年的平均汇率接近 7.76 HKD:1 USD，略高于官方汇率基准。事实上，直到 1998 年 MAS 才将汇率保持在基准汇率附近。

因此，港元的汇率制度本质上是钉住浮动的。为什么会有这样的安排？普遍认为这有助于提振对港元的信心。如果你知道港元兑美元永远不会贬值低于7.8:​​1，而且可能会升值（其实金管局的政策确实时不时让港元略高于基准)，那么你更有可能持有港元资产。

这有什么问题吗？反对意见认为这给香港货币体系带来了太大的波动；如果港元能够在基准汇率之上波动，仍然会有投机性资金流入流出，利率也会上下波动。为避免这种情况，最好的做法是转向全面的双向限制性挂钩。

在过去 20 年的大部分时间里，这纯粹是学术争论的问题。港元汇率从未在平均汇率上下波动超过0.7%，除亚洲金融危机期间外，本地利率从未大幅偏离离岸美元汇率。

但现在不是了。自 2003 年以来，香港的利率明显低于美国，流入（流出）香港的资金波动更大。这使得对该问题的辩论不再局限于学术讨论。为使香港利率水平恢复正常，避免市场投机资金泛滥，填补货币体系漏洞，转向严格控制的双向限制挂钩政策是明智之举。在 7.8 港元左右：1 美元。

让我们转向最重要的问题 - 这行得通吗？我们认为这是可能的，但不是问题的完整解决方案。考虑市场情况：在截至 5 月 18 日的一周内，三个月 HIBOR 利率平均每年 2.20%，大致低于三个月美元 LIBOR 利率 (3.26%) 100 个基点。这意味着市场预计未来三个月港元兑美元将升值0.25%，从7.HK$798:US$1 升至7.HK$791: 1 美元。

双向限制不太可能发生这种情况 - 事实上，短期 HIBOR 利率在过去两周已升至与美元 LIBOR 相同的水平。我们预计未来港元的利率波动会减少，投机性资本流动也会减少。

但是，这个结论有一个警告。香港近期HIBOR利差的主要推动力，其实并不是大量资金“流入”香港，而是对人民币汇率的炒作。如果大量资金在检讨人民币调整措施后立即撤出港元市场，即使金管局收紧对港元汇率的管制，也未必会对利率产生实质影响传播。

港元采取完全双向限制性钉住汇率是非常明智的做法，这将给市场带来更大的透明度和可预测性。短期内一美元兑换多少港币，这亦会令港元利率更接近美元水平。但同时，也不要小看人民币投机对香港市场的影响。

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