高波动、高能耗、高投机，“比特币”不是“新黄金”

如此高的波动性将导致无数杠杆客户平仓。 这也意味着，比特币等加密货币很难像黄金一样成为机构或央行投资组合中的长期稳定配置资产，更不用说法定货币了。

数据显示，在过去10年里，比特币的波动率高达16%。 仅2.2%； 过去2年的数据显示，比特币的波动率为9.9%，而黄金仍为2.2%。

此外，比特币平均每 4 周下跌 2.5% 以上，而标准普尔 500 指数或纳斯达克平均每 12 周下跌一次，黄金平均每 13 周下跌一次。

比特币的风险价值（VaR）也相当高。 在过去两年的任何一周内，投资者在比特币上每投资 10,000 美元，就有 5% 的机会（95% VaR）损失至少 1,382 美元——几乎是同等投资黄金的 5 倍。

尽管投资者可能青睐比特币等高回报战术资产，但他们仍需要适当的工具来管理额外风险。 因此，从资产配置的角度来看，如果加密货币的敞口越大，黄金的配置就应该越高。

具体来说，黄金和比特币之间的相关性很低，大部分时间在 -0.5 和 0.5 之间。 虽然2020年的平均值为正（疫情下的美元荒导致投资者抛售黄金、比特币等资产换取现金），但后续相关性继续下降。 这表明黄金和比特币不能相互替代。

此外，如果比特币是黄金的替代品，它将对其他资产（尤其是股票）的表现做出类似的反应。 虽然黄金和加密货币通常与标准普尔 500 指数或纳斯达克指数的相关性较低，但对于投资者而言，当股市下跌时相关性最为重要，因为这通常是多元化最有用的时候。

然而，在股市崩盘期间，黄金往往与股票呈负相关； 当纳斯达克暴跌时，比特币同样可能上涨或下跌。

黄金因比特币暴跌而闪耀

有趣的是，在近期“新黄金”暴跌的同时，真金却出现反弹。 5月18日，国际金价一度突破1870美元/盎司，并在年初触及1670美元/盎司附近。

在通货膨胀不温不火的环境下，很难关注黄金，但现在当通胀担忧真正升温，可能威胁到经济健康时，黄金终于真正上涨，重拾对冲通胀的属性，就像70年代一样就像原油危机引发的通胀周期一样。 亚洲部分地区疫情卷土重来，中东紧张局势升级，近期也提振了金价。

一位币圈大佬曾说过——“比特币和黄金在供给无弹性、可分割性和可转让性等方面有很多相似之处，在十多年的发展过程中，比特币逐渐退出了与法定货币的竞争，是更倾向于在价值储备功能上发展，类似于黄金。但比特币和黄金的区别也很明显。它基于密码学和分布式网络，抗审查，易于转移。在财富史上创造，虽然黄金凝聚了人类几千年来对价值的共识，但在电子化、数字化浪潮下，价值将呈指数级增长比特币什么时候抄底最好，而加密资产可能是这一时期最重要的新兴资产。 ”

这种比较虽然不无道理，但过于简单化，忽略了两者之间的根本区别。

除了上述黄金的特性，如果说供应有限是比特币的优势，这一点也可能被反驳——加密货币领域竞争激烈，更何况是“山寨币”狗生纯粹为了恶搞狗狗币等，“币圈老二”以太坊最近的势头远超比特币。 黄金的稀缺性和地位已经被历史沉淀和证明，而白银早已败下阵来。

此外，2000 多年来，黄金一直被用作交换和保值手段。 黄金由机构和个人投资者以及中央银行持有。 同时，珠宝是黄金市场不可或缺的属性。 很大一部分黄金需求与文化和宗教信仰密切相关，尤其是在印度和中国。

黄金还广泛用于高端电子产品，包括计算机、手机和其他技术中的组件（有趣的是，“挖掘”加密货币需要这些组件）。 这赋予了黄金独特的双重属性，使其在经济压力时期表现良好，同时还能从长期经济扩张中受益。 这巩固了黄金在投资组合中的战略作用。

近期全球央行黄金购买动态近期备受关注。 数据显示，2021年一季度，全球央行购买黄金95吨，同比下降23%，环比增长20%。 其中，匈牙利央行购买黄金的数量最多，购买了63吨黄金，是之前黄金储备的三倍，抵消了土耳其的大量抛售（-31.5吨）（新兴市场国家的央行有时会抛售黄金）以换取美元流动性）。

匈牙利央行表示，应对新冠肺炎疫情带来的风险是决定购买黄金的关键因素。 全球政府债务飙升，市场通胀担忧加剧比特币什么时候抄底最好，黄金作为避险资产和价值载体的重要性日益凸显。

今年以来，印度央行购买黄金18吨，黄金储备达到688吨； 波兰中央银行也宣布计划在未来几年增加至少100吨的黄金储备，并表示黄金占波兰外汇储备总额的比例要提高到20%。 目前为 8.35%。

华尔街顶级投资银行的澄清

那么华尔街目前对比特币的态度是什么？ 它最终会取代黄金还是与黄金平起平坐？

由于对加密货币服务的需求激增，高盛于当地时间5月8日（周五）宣布正式成立加密货币交易柜台，并成功执行了两种比特币衍生品的交易。

不过，高盛近日出面澄清。

“首先，我想澄清一下。对于绝大多数金融机构，尤其是华尔街的金融机构，我们仍然将加密货币视为‘商品’，而不是‘金融资产’。根本原因在于，加密货币是在托管方面，风险对冲和对冲存在天然劣势，导致金融机构无法衡量其上行和下行风险。” 5月20日，高盛私人财富管理投资策略组联席主管王胜祖在接受媒体采访时表示，“我们一直认为，目前其价格大幅上涨和下跌，投机性很强。”

“高盛专门成立了一个加密货币投资团队来满足客户的需求，但高盛本身并不进行任何加密货币交易，”他说。 我们协助客户为他们提供一些建议，包括以基金的形式进行投资，但这并不意味着高盛正式大力推广数字货币作为金融资产交易和投资的一部分。 我们其实很谨慎，更把加密货币当作商品来对待，这也符合 SEC 的看法。”

总之，部分金融机构难以衡量加密货币的内在价值，即难以进行有效的风险控制。 例如，如果客户拥有比特币，他最想做的就是将其质押给金融机构进行融资。 对于房地产等有形资产，金融机构可以接受它们作为抵押品，因为它们具有公平的市场价值，并且易于管理和处置。 但是，除部分远期合约外，机构不能抵押和处分比特币。 另外，区块链的特性导致比特币的交易速度极慢，这是天然的劣势。

加密货币的流动性问题也让机构变得更加谨慎。 2020 年，比特币现货交易量预计平均不到 20 亿美元，峰值为 40 亿美元。 相比之下，黄金的流动性极强，2020 年场外交易（主要通过现货）、期货和黄金 ETF 的日均黄金交易量超过 1800 亿美元，使大多数黄金交易工具的买卖价差保持在相当水平窄幅水平，通常低于两个基点，让投资者轻松买卖。

顺便说一下，你当然可以选择比特币作为你投资组合的一部分，但痴迷于其高风险回报的投资者要当心——5 月 20 日公布的 4 月美联储会议纪要显示，一些成员认为应该开始讨论美联储的缩减其购买的金融资产。

这是一个重要事件，在经济强劲复苏的背景下，部分委员可能会担心通胀和金融风险。 美联储可能会在8月杰克逊霍尔全球央行年会上公布缩表时间表。 币圈可能要系好安全带了。

《图片|视觉中国》